繼跨境理財通頒布試點細則后，互聯(lián)互通又迎來新的重磅消息！

　　9月15日，央行與香港特區(qū)金融管理局(“香港金管局”)發(fā)布聯(lián)合公告，宣布債券“南向通”將于2021年9月24日正式上線。

　　“南向通”是指內(nèi)地機構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)連接，投資于香港債券市場的機制安排，“南向通”將為內(nèi)地機構(gòu)投資者提供進入香港債券市場的便捷、安全的投資渠道。2017年7月，債券“北向通”已經(jīng)開通，允許海外投資者在無需開立境內(nèi)托管賬戶的情況下即可投資中國在岸債券市場。

　　同日，央行還發(fā)布了《關(guān)于開展內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通南向合作的通知》(“通知”)，規(guī)定“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。

　　香港特區(qū)政府行政長官林鄭月娥表示，開展債券通“南向通”以實現(xiàn)債券市場全面雙向聯(lián)通，將推動兩地金融市場進一步互聯(lián)互通，是實現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標、鞏固香港作為國際金融中心的地位的新里程碑。

　　QDII和RQDII均可參與

　　根據(jù)通知，符合央行要求的境內(nèi)投資者可以通過“南向通” 參與境外債券的發(fā)行認購，并投資境外發(fā)行并在香港債券市場交易流通的所有券種。香港金管局副總裁劉應(yīng)彬介紹指，新開通的金融基礎(chǔ)設(shè)施連接模式在初期會先開通人民幣及港幣債券，稍后逐步擴展至其他幣種。

　　交易對手暫定為香港金管局指定的做市商，劉應(yīng)彬表示，將在數(shù)日內(nèi)公布指定做市商名單，待“南向通”運作順暢后，還會逐漸加入更多做市商。

　　可以通過“南向通”參與境外債券投資的境內(nèi)投資者暫定為央行2020年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類金融機構(gòu)(不含非銀行類金融機構(gòu)與農(nóng)村金融機構(gòu))，根據(jù)香港金管局，這41家中外資機構(gòu)包括匯豐、渣打、花旗、中行、工行、建行、招行等。合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(RQDII)也可通過“南向通”開展境外債券投資。

　　央行表示，“南向通”是中央政府支持香港發(fā)展、推動內(nèi)地與香港合作的又一項重要舉措，有利于內(nèi)地機構(gòu)投資者擁有更多的投資渠道，有利于穩(wěn)步推動我國金融市場雙向開放，有利于支持香港提升競爭優(yōu)勢，鞏固國際金融中心地位，保持長期繁榮穩(wěn)定。

　　參照“北向通”的安排，“南向通”在起步階段先開通現(xiàn)券交易。在投資所使用的幣種上，境內(nèi)投資者可選擇使用人民幣或外匯參與“南向通”，但相關(guān)資金只可用于債券投資�！澳舷蛲ā蓖ㄟ^在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個環(huán)節(jié)的設(shè)計，實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測。

　　央行強調(diào)，境內(nèi)投資者不得通過“南向通”非法套匯。使用人民幣投資外幣債券的境內(nèi)投資者，可通過銀行間外匯市場辦理外匯資金兌換和外匯風險對沖業(yè)務(wù)，投資的債券到期或賣出后境內(nèi)投資者不再繼續(xù)投資的，相關(guān)資金應(yīng)匯回境內(nèi)并兌換回人民幣。

　　“‘南向通’的推出是香港與內(nèi)地資本市場互聯(lián)互通的一個新里程碑�！毕愀劢鸸芫挚偛糜鄠ノ谋硎荆�相信“南向通”將進一步推動內(nèi)地金融市場雙向開放，促進香港債券市場蓬勃發(fā)展，鞏固香港的國際金融中心地位。

　　目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。境內(nèi)投資者可以自主選擇通過境內(nèi)債券登記結(jié)算機構(gòu)或境內(nèi)托管清算銀行托管其債券資產(chǎn)。

　　外資持債規(guī)模達3.8萬億

　　2017年7月，根據(jù)中央部署，央行與香港金管局先行推出了債券“北向通”，在QFII、RQFII和銀行間債券市場直接投資(CIBM Direct)之外，為海外投資者參與中國在岸債券市場交易提供更為便捷的新渠道。

　　香港金管局總裁余偉文表示，“北向通”開通至今四年多，運作一直平穩(wěn)有序，獲得國際投資者廣泛認可，通過香港投資內(nèi)地債券。既為內(nèi)地金融市場引進大量資金，也為香港金融機構(gòu)帶來更大機遇。過去4年間，“北向通”累計吸引超過2700個境外投資者參與，“北向通”的成功經(jīng)驗，為開展“南向通”奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　隨著中國金融開放深化，過去幾年，全球三大主流國際指數(shù)——彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通旗艦指數(shù)和富時羅世界國債指數(shù)相繼將中國國債納入其中，中國在岸債市對海外資金的吸引力也不斷增強。

　　“北向通”開通前，境外投資者持有中國債券規(guī)模約為8500億元。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達到3.8萬億元，年均增速超過40%，同期內(nèi)日均成交額從15億元增加到約260億元，增加超過17倍。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元，四年來累計成交量為12.3萬億元。全球前100大資產(chǎn)管理機構(gòu)中，已有78家機構(gòu)參與進來。

　　推動香港債市發(fā)展

　　相比股票市場，香港的債券市場一直被認為發(fā)展相對緩慢，不過根據(jù)國際資本市場協(xié)會(ICMA)的研究報告，以債券發(fā)行的安排與執(zhí)行活動為指標，香港是亞洲區(qū)安排國際債券發(fā)行最具規(guī)模的中心，占2020年亞洲國際債券發(fā)行額的34% (按安排量計為1,960億美元)。在安排首次債券發(fā)行方面，也明顯領(lǐng)先于其他主要國際金融中心，占亞洲市場的75% (180億美元)，高于新加坡(9%)及英國(5%)。

　　余偉文認為，“債券通”將有助吸引更多境外及內(nèi)地投資者以及發(fā)債人來港進行債券業(yè)務(wù)，為香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU系統(tǒng))發(fā)展成為亞洲區(qū)的國際中央證券托管機構(gòu)提供契機。

　　“南向通”的宣布，對香港債券市場來說，也直接意味著新增流動性，將有助推進香港的一級和二級債券市場發(fā)展。

　　“離岸債券對尋求多元化投資組合的內(nèi)地投資者具有相當吸引力，預(yù)計隨著市場不斷發(fā)展，會吸引更多全球各地的債券發(fā)行人在香港發(fā)債�！眳R豐資本市場業(yè)務(wù)大中華區(qū)業(yè)務(wù)主管陳紹宗透露，匯豐正全速準備“南向通”的服務(wù)開通。

　　香港特區(qū)財政司司長陳茂波表示，開通債券通“南向通”將會擴大互聯(lián)互通計劃下的產(chǎn)品類別，一方面為合資格的境內(nèi)投資者提供有效渠道作多元化資產(chǎn)配置，也為香港金融業(yè)帶來龐大機遇。南向交易的開通將進一步突顯香港連系內(nèi)地資金及國際市場各類產(chǎn)品的獨特功能，不僅能提升香港作為發(fā)債平臺的吸引力以及提升在港發(fā)行的債券的流動性，更能進一步助力人民幣國際化的進程。

　　最后附上投資者關(guān)心

　　的問題和央行的官方回應(yīng)：

　　一、“北向通”上線已有四年，運行情況如何？

　　2017年7月，按照中央部署，中國人民銀行會同香港金融管理局，與各方共同努力，推出了“北向通”。

　　“北向通”開通前，境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣，四年來累計成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機構(gòu)中，已有78家參與進來。

　　實踐證明，“北向通”運行平穩(wěn)高效，已經(jīng)成為境外機構(gòu)入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監(jiān)管合作順暢，社會各方反響良好。特別是，“北向通”既注意采取多級托管等國際通行做法，切實便利境外機構(gòu)“一點接入”，又充分考慮我國國情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監(jiān)管和風險防范。

　　二、當前推出“南向通”的主要考慮有哪些？

　　習(xí)近平總書記多次強調(diào)，要把金融改革開放任務(wù)落實到位，根據(jù)國際經(jīng)濟金融發(fā)展形勢變化和我國發(fā)展戰(zhàn)略需要，研究推進新的改革開放舉措，擴大金融高水平雙向開放。

　　2017年，綜合考慮各方面因素，“南向通”未與“北向通”同步開通。四年來，人民銀行始終關(guān)心關(guān)注香港債券市場發(fā)展，與香港金融管理局一直保持密切溝通，共同積極研究“南向通”可行方案。

　　按照中央決策部署，適時開通“南向通”，一是有利于完善我國債券市場雙向開放的制度安排，進一步拓展了國內(nèi)投資者在國際金融市場配置資產(chǎn)的空間；二是有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發(fā)展大局，維護香港的長期繁榮穩(wěn)定。

　　三、“南向通”的整體運行框架是什么？

　　目前，內(nèi)地金融機構(gòu)可以自主“走出去”配置全球債券�！澳舷蛲ā睕]有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過加強兩地債券市場基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)合作，為內(nèi)地機構(gòu)投資者“走出去”配置債券提供便捷通道�！澳舷蛲ā钡目赏顿Y范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開通現(xiàn)券交易。

　　與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

　　四、現(xiàn)階段參與“南向通”的機構(gòu)有哪些？

　　內(nèi)地投資者暫定為中國人民銀行2020年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類金融機構(gòu)(不含非銀行類金融機構(gòu)與農(nóng)村金融機構(gòu))。合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(RQDII)也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

　　為“南向通”提供債券登記、存管、托管、交易、結(jié)算、清算等基礎(chǔ)性服務(wù)的機構(gòu)包括兩地相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施和托管清算銀行。其中，金融基礎(chǔ)設(shè)施包括中國外匯交易中心(全國銀行間同業(yè)拆借中心)、中央國債登記結(jié)算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司、跨境銀行間支付清算有限責任公司、香港交易及結(jié)算有限公司、香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)，首批境內(nèi)托管清算銀行為工商銀行、中國銀行和中信銀行。

　　五、“南向通”如何管理跨境資金流動風險？

　　“南向通”通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個環(huán)節(jié)的設(shè)計，實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測。

　　額度管理方面，根據(jù)《通知》，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。中國人民銀行根據(jù)跨境資金流動形勢，對“南向通”年度總額度和每日額度進行調(diào)整。

　　參與“南向通”的合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)、人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(RQDII)仍遵守現(xiàn)行管理規(guī)定，相關(guān)跨境資金凈流出額不納入“南向通”相關(guān)額度使用情況統(tǒng)計。