2004年摩爾多瓦取得了宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展，加上各項(xiàng)配套改革措施的相繼出臺和順利實(shí)施，使摩爾多瓦在融入歐洲一體化進(jìn)程上又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。在國際貨幣基金組織等世界主要金融機(jī)構(gòu)的支持下，摩成功地保持了國內(nèi)金融環(huán)境的穩(wěn)定，為保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供了必要條件。

一、2004年摩主要金融狀況

抑制通貨膨脹   摩爾多瓦經(jīng)濟(jì)界普遍認(rèn)為，2004年最復(fù)雜的任務(wù)之一就是如何將通貨膨脹控制在合理范圍之內(nèi)。約在04年年初，有關(guān)部門曾預(yù)計(jì)全年的通脹率將會控制在10%以內(nèi)，但年終統(tǒng)計(jì)結(jié)果為12.5%，同比降低了3.2個百分點(diǎn)。但是，如果考慮到04年的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，那么摩所取得成績是非常艱難的：2004年摩中央銀行累計(jì)從商業(yè)銀行購入2.8億美元，向市場投放34億列伊，這一數(shù)額相當(dāng)于04年年初市場上貨幣總量的40%。 在這種形勢下，摩成績的取得在很大程度上得益于其推行了有效的信貸政策。

信貸政策   總體而言，04年摩貨幣信貸政策相對穩(wěn)定，2003年出現(xiàn)的“存貸脫節(jié)現(xiàn)象”也在一定程度上得到了緩解。全年累計(jì)發(fā)放貸款總額同比增長了23.3%，其中列伊貸款則增長了25.2%，同時(shí)銀行吸引的列伊存款規(guī)模也相應(yīng)擴(kuò)大：在貸款增長14億列伊的同時(shí)，存款總額增長了23億列伊。而2003年的情況則是在列伊貸款增長10億（41%）的同時(shí)，吸納列伊存款僅增長了6.5億（29%），定期存款僅增長了3億（25%）。

結(jié)果當(dāng)時(shí)很多銀行遇到了列伊短缺的問題，在被迫對利率作了相應(yīng)調(diào)整之后（列伊年存款利率從10%提高了到了13%，外匯年存款利率從3.8%則提高到了6%），列伊流失的勢頭得到了遏制，繼而出現(xiàn)了持續(xù)的增長。資料顯示，2003年1—10月吸引存款總額只增長了18%，而從03年的11月到04年底，吸引存款總額則增長了85.4%。

但是，2004年存貸款利率的調(diào)整和相關(guān)因素的改變卻帶來了存款過剩，許多銀行面臨著如何有效利用過剩金融資本的問題。一方面，為了保證經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，亟需獲得銀行的大筆貸款；另一方面，銀行手中又有大筆的錢找不到出路。由于摩經(jīng)濟(jì)保持較高的增速，政府不斷地拓寬投資渠道，加大力度為過剩資本尋求出路，這些措施使得市場對貸款的需求十分旺盛。由摩財(cái)政部發(fā)行的國債收益率一路走低就可見一斑：收益率從2003年的19.7%降到04年4月的14.9%，再降到年末的8%，而在今年2月15日已經(jīng)跌到了2.3%。

外匯涌入對經(jīng)濟(jì)的影響  毋庸諱言，2004年的摩爾多瓦經(jīng)濟(jì)增長的確取得了顯著的成績：國民經(jīng)濟(jì)連續(xù)第五年保持較快增長，出口與外商投資也有相應(yīng)的增長，更為難得的是在外匯大量涌入國內(nèi)的同時(shí)，居民的實(shí)際收入仍有所增長，由于向市場增大了貨幣投放量，使得經(jīng)濟(jì)的貨幣化水平有了相應(yīng)的提高（從03年的31%上升到了36.6%），中央銀行的外匯儲備達(dá)到了4.7億美元。但是，摩爾多瓦主要領(lǐng)導(dǎo)人在一些公開場合多次強(qiáng)調(diào)，一定要在提高摩經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量上下功夫，確保摩經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康地發(fā)展。

去年摩GDP的增速為7.3%，比03年增長了44億列伊，但是其中有近39億列伊的增長是由個人和家庭的最終消費(fèi)拉動的，就是說GDP增長的88%是由最終消費(fèi)拉動的。追本溯源，最終消費(fèi)的增長則是由居民可支配的收入增長決定的。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，04年第三季度人均可支配月收入同比增長了14.5%，其中所含的其他收入則增長了59.4%，這其中近八成的增長又來自于摩海外打工人員的收入。正如國際貨幣基金組織一位官員所說，摩爾多瓦的經(jīng)濟(jì)增長主要就是依靠消費(fèi)拉動，消費(fèi)的資金又來源于國外的匯款。

2004年由國外向摩匯入的資金總計(jì)有10億美元，這相當(dāng)于70%的摩全國工業(yè)產(chǎn)品總值、100%的農(nóng)產(chǎn)品總值、70%的零售業(yè)總額。但是，就摩現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和質(zhì)量來講，國內(nèi)產(chǎn)品無論是從數(shù)量還是從結(jié)構(gòu)來講都無法滿足這一日益增長的需求，大量的外匯涌入不可避免地引起了進(jìn)口增長，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。甚至出現(xiàn)了外匯流量與進(jìn)口增長之間的對應(yīng)的關(guān)系，例如，2004年入摩外匯同比增長3-4億美元，與之相應(yīng)的是同期進(jìn)口也增長了3.7億美元。因此，以入摩外匯為基礎(chǔ)的消費(fèi)需求實(shí)際上就轉(zhuǎn)化成了進(jìn)口需求，摩近年來進(jìn)口持續(xù)快速增長又在某種程度上緩解了摩國內(nèi)市場商品短缺和通貨膨脹的壓力。

有許多專家認(rèn)為，摩爾多瓦的這種以消費(fèi)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)受外部影響較大，不利于國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。最終消費(fèi)增長帶動的是進(jìn)口增長，并不會帶動國民經(jīng)濟(jì)的相應(yīng)發(fā)展，不斷擴(kuò)大的貿(mào)易逆差也會削弱摩的GDP。

對策及建議  2004年春，摩經(jīng)濟(jì)部長盧普曾經(jīng)指出，“如果海外打工者向摩匯入十億美元，這絕不意味著向國民經(jīng)濟(jì)投資了相等的數(shù)額”。進(jìn)入摩爾多瓦資金的大部分都進(jìn)入到了消費(fèi)領(lǐng)域，只有少部分才作為投資資本。雖然俄羅斯也存在類似如何利用大量外匯的情況，但是從本質(zhì)上講，又與摩爾多瓦不同。由于國際市場上油價(jià)走高，俄羅斯因此獲得了大量的額外收入，但是這些資金都集中在幾十家最大的石油公司手中，俄羅還為此建立了穩(wěn)定基金，竭力避免國際油價(jià)的漲落對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊。但是，在摩爾多瓦情況則不同。約為10億美元的資金分散在30萬人手中，平均每人每月持有的金額不超過300美元。這些資金的用途又主要用于食品、教育、醫(yī)療、住房等消費(fèi)，很難進(jìn)入投資領(lǐng)域。

根據(jù)國際上對GDP增長動力的劃分，可分為出口導(dǎo)向型、需求拉動型和投資拉動型。摩爾多瓦市場需求的增長直接帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)的發(fā)展，摩爾多瓦這種通過需求來拉動經(jīng)濟(jì)的方式，也在一定程度上為摩經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了持續(xù)動力。大量外匯涌入所帶來的問題并不在于資金流入本身，而是在于國內(nèi)生產(chǎn)的發(fā)展受到限制、經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整步伐緩慢，出口結(jié)構(gòu)單一與投資增長緩慢。改善投資環(huán)境、鼓勵私人和外國投資、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，培植出口導(dǎo)向型企業(yè)，這一系列措施已成為近年來摩爾多瓦各界的普遍共識。

二、2005年摩中央銀行的貨幣政策和外匯管理

根據(jù)摩爾多瓦《2005年國家預(yù)算法案》，05年摩全國GDP的增長將保持在6%左右，匯率將控制在1美元：12.7列伊左右。以此為基礎(chǔ)，摩中央銀行公布了05年貨幣政策和外匯管理的主要措施和內(nèi)容：

1、貨幣政策

摩央行將充分利用利率杠桿和經(jīng)濟(jì)手段，增強(qiáng)貨幣政策的實(shí)效，抑制存貸款利率的過度增長，維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。繼續(xù)確定隔夜拆借率和長期貸款匯率。央行還將確保銀行體系的支付能力維持在健康水平，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣市場的具體狀況，消化及維護(hù)銀行體系的支付能力。為消化銀行過剩的金融資本，央行除有效利用現(xiàn)有的手段之外，還計(jì)劃推行新的“中央銀行認(rèn)證書”（具體措施將由財(cái)政部公布）。

2、外匯管理

05年摩將繼續(xù)自由浮動的匯率制度，并根據(jù)市場主要匯率確定國家中央銀行匯率。為了避免外匯市場的劇烈波動，摩將保留對外匯市場干預(yù)的權(quán)利，但主要是通過外匯買賣或SWAP(套期保值)和FORWARD（遠(yuǎn)期交割）等市場交易方式。央行還將保持國家的國際收支平衡，使外匯儲備保證國家能夠支付不少于三個月的進(jìn)口，充分利用手中的外匯資金，使其保值升值。

3、銀行監(jiān)管

為了保持國家銀行體系的穩(wěn)定，摩央行將采取一系列措施降低銀行資產(chǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)、提高利用自身資本應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的水平、完善資產(chǎn)和負(fù)債的管理水平、發(fā)展內(nèi)部監(jiān)督系統(tǒng)、改善機(jī)構(gòu)管理，進(jìn)一步提高商業(yè)銀行資產(chǎn)存量。

摩爾多瓦隨著自身實(shí)力的增強(qiáng)和經(jīng)驗(yàn)的豐富，逐步提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力和應(yīng)對各種金融風(fēng)險(xiǎn)的水平，國家對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控基本上利用經(jīng)濟(jì)和市場手段，盡量減少行政性干預(yù)。不僅如此，摩在進(jìn)行金融市場運(yùn)作的同時(shí)，還能夠注意維護(hù)社會穩(wěn)地，妥善處理了通貨膨脹、失業(yè)、居民實(shí)際收入和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，為本國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2005摩將繼續(xù)推行保持本國金融系統(tǒng)穩(wěn)定的貨幣政策，為國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展提供條件。