據(jù)IMF網(wǎng)4月3日?qǐng)?bào)道，國際貨幣基金組織最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，對(duì)新興市場(chǎng)面臨的外部條件與增長前景進(jìn)行了分析。報(bào)告認(rèn)為，新興市場(chǎng)目前面對(duì)的外部環(huán)境不如危機(jī)前那么有利于增長，這給它們帶來了挑戰(zhàn)。此外，在許多國家，一些內(nèi)部因素也使增長減緩。政策制定者必須更好地理解這些內(nèi)部因素，以確保經(jīng)濟(jì)增長對(duì)各種外部環(huán)境都有適應(yīng)力。

在新興市場(chǎng)增長的變化中，有近一半源于外部因素，包括先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的增長、外部融資條件（以EMBI收益率表示），以及新興市場(chǎng)貿(mào)易條件。然而，并非所有新興市場(chǎng)都是相同的，在規(guī)模較大或開放度較低的經(jīng)濟(jì)體（如中國和印度），外部因素起的作用就不那么重要。過去15年里，中國的增長事實(shí)上已經(jīng)成為其他新興市場(chǎng)增長的重要影響因素。

新興市場(chǎng)的增長會(huì)因先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體增長率的上升而加快，盡管全球利率會(huì)相應(yīng)提高。美國增長率上升1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使新興市場(chǎng)增長率上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)效應(yīng)兩年之后依然為正。美國增長的加快會(huì)使美國10年期國債利率一年后上升25個(gè)基點(diǎn)，兩年后上升65個(gè)基點(diǎn)。

外部融資條件的收緊（與先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇無關(guān)）會(huì)損害新興市場(chǎng)的增長。EMBI綜合收益率上升100個(gè)基點(diǎn)，會(huì)使新興市場(chǎng)的增長率下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。負(fù)面影響在一到兩年之后仍將存在。美國公司債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升也會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)的增長產(chǎn)生不利影響。

在新興市場(chǎng)中，中國的增長會(huì)促進(jìn)其他新興市場(chǎng)的增長。中國的增長率上升1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使其他新興市場(chǎng)的增長率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著新興市場(chǎng)的貿(mào)易條件進(jìn)一步改善，這種效應(yīng)會(huì)不斷增大。

新興市場(chǎng)貿(mào)易條件的改善（與外部需求無關(guān)）會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)的增長產(chǎn)生小幅正面效應(yīng)，這種效應(yīng)的持續(xù)時(shí)間約為一年。影響相對(duì)有限，是因?yàn)橘Q(mào)易條件的這種變化可能是由供給沖擊引起的。過去15年里，新興市場(chǎng)增長的周期性變化往往是由外部狀況引起的，盡管這種影響在不同時(shí)期和不同國家有所不同。

在解釋新興市場(chǎng)增長率相對(duì)于1998-2014年估計(jì)平均值的差異時(shí)，外部因素往往比內(nèi)部因素所起作用大。具體而言，在全球金融危機(jī)期間以及先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體剛進(jìn)入本世紀(jì)發(fā)生的衰退期間，新興市場(chǎng)增長的急劇下滑主要是由外部因素導(dǎo)致的。

相反，“大衰退”之前新興市場(chǎng)增長的加快主要是由內(nèi)部因素推動(dòng)的，不過，外部環(huán)境也有幫助。的確，多數(shù)外部因素可能也促進(jìn)了新興市場(chǎng)在本世紀(jì)頭十年中期的增長，因?yàn)楫?dāng)時(shí)先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體增長強(qiáng)勁，新興市場(chǎng)貿(mào)易條件有利，融資條件寬松。

中國的增長也對(duì)其他新興市場(chǎng)的增長產(chǎn)生很大影響。中國在“大衰退”期間采取的刺激措施使增長強(qiáng)勁回升，這為其他新興市場(chǎng)提供了緩沖。最近，隨著中國增長減速，這一形勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

展望未來，新興市場(chǎng)可能必須應(yīng)對(duì)不那么有利于增長的環(huán)境。

與全球金融危機(jī)爆發(fā)前的情況不同，今后不是所有外部因素都有利于支持新興市場(chǎng)的增長。盡管先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的增長將加快，但新興市場(chǎng)的外部融資條件和貿(mào)易條件將變得不那么有利。此外，中國將過渡到更可持續(xù)、但速度放慢的增長態(tài)勢(shì)，這會(huì)對(duì)其他新興市場(chǎng)產(chǎn)生暫時(shí)的不利影響。

此外，對(duì)于除中國外的許多主要新興市場(chǎng)而言，內(nèi)部因素導(dǎo)致增長率低于現(xiàn)有外部條件下應(yīng)達(dá)到的水平。這些因素的持續(xù)存在表明，趨勢(shì)增長率可能也受到影響。政策制定者必須認(rèn)真研究這些內(nèi)部因素，評(píng)估能采取什么措施重振經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)不造成宏觀經(jīng)濟(jì)失衡。

（MGX）