跨境金融迎來重磅消息。中國人民銀行與香港金融管理局聯(lián)合發(fā)布公告，宣布債券通“南向通”將于2021年9月24日上線，內(nèi)地與香港債券市場雙向互聯(lián)互通即將全面落地。

　　2017年7月，債券通“北向通”啟動，境外投資者得以通過內(nèi)地和香港債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的連接便捷地參與銀行間債券市場。與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“南向通”年度總額度為5000億，現(xiàn)階段參與“南向通”的機(jī)構(gòu)為41家銀行類金融機(jī)構(gòu)。“南向通”交易服務(wù)日為內(nèi)地銀行間債券市場的交易日。交易服務(wù)時間為內(nèi)地銀行間債券市場交易時間，具體為每個交易日北京時間上午9:00―12:00，下午13:30―20:00。

　　南向通到底是什么？

　　要解釋清楚南向通，要先從互聯(lián)互通和債券通說起。

　　“互聯(lián)互通”機(jī)制的建立，是港交所改革進(jìn)程中的主要亮點(diǎn)之一。在此機(jī)制之下有3個重要的產(chǎn)品，即“深港通”、“滬港通”以及“債券通”。其中，“深港通”、“滬港通”專注于證券市場，“債券通”則主攻債券市場。

　　2017年7月，債券通“北向通”啟動，境外投資者得以通過內(nèi)地和香港債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的連接便捷地參與銀行間債券市場。四年多來，“北向通”交易結(jié)算機(jī)制和配套制度不斷優(yōu)化，投資者數(shù)量、交易規(guī)模、持債余額等快速增長，已成為境外投資者投資我國銀行間債券市場的重要渠道之一。

　　“北向通”開通前，境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣，四年來累計成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，已有78家參與進(jìn)來。

　　央行指出，實(shí)踐證明，“北向通”運(yùn)行平穩(wěn)高效，已經(jīng)成為境外機(jī)構(gòu)入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監(jiān)管合作順暢，社會各方反響良好。特別是，“北向通”既注意采取多級托管等國際通行做法，切實(shí)便利境外機(jī)構(gòu)“一點(diǎn)接入”，又充分考慮我國國情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監(jiān)管和風(fēng)險防范。

　　隨著北向通的成熟，南向通開通也箭在弦上。所謂南向通，是指內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接，投資于香港債券市場的機(jī)制安排。

　　就在今年9月初，中國人民銀行副行長潘功勝就表示，在市場的互聯(lián)互通方面，不斷擴(kuò)大港澳投資者投資內(nèi)地資本和債券市場，推動實(shí)施跨境理財通和債券南向通項(xiàng)目，這兩個項(xiàng)目會在近日正式地啟動運(yùn)行。

　　事隔數(shù)日后，消息落地。央行、香港金融管理局聯(lián)合公告，“南向通”將于2021年9月24日上線。境內(nèi)投資者可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關(guān)資金只可用于債券投資；境內(nèi)投資者不得通過“南向通”非法套匯。債券“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度；目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。

　　南向通交易有何特點(diǎn)

　　運(yùn)行框架：為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者配置債券提供便捷通道

　　目前，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)可以自主“走出去”配置全球債券�！澳舷蛲ā睕]有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過加強(qiáng)兩地債券市場基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者“走出去”配置債券提供便捷通道�！澳舷蛲ā钡目赏顿Y范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開通現(xiàn)券交易。與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

　　現(xiàn)階段參與南向通機(jī)構(gòu)：41家銀行類金融機(jī)構(gòu)

　　內(nèi)地投資者暫定為中國人民銀行2020年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)(不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu))。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

　　為“南向通”提供債券登記、存管、托管、交易、結(jié)算、清算等基礎(chǔ)性服務(wù)的機(jī)構(gòu)包括兩地相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施和托管清算銀行。其中，金融基礎(chǔ)設(shè)施包括中國外匯交易中心(全國銀行間同業(yè)拆借中心)、中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場清算所股份有限公司、跨境銀行間支付清算有限責(zé)任公司、香港交易及結(jié)算有限公司、香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)，首批境內(nèi)托管清算銀行為工商銀行、中國銀行和中信銀行。

　　防范風(fēng)險：每日額度為200億元等值人民幣

　　“南向通”通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個環(huán)節(jié)的設(shè)計，實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測。額度管理方面，根據(jù)《通知》，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。中國人民銀行根據(jù)跨境資金流動形勢，對“南向通”年度總額度和每日額度進(jìn)行調(diào)整。參與“南向通”的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)、人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)仍遵守現(xiàn)行管理規(guī)定，相關(guān)跨境資金凈流出額不納入“南向通”相關(guān)額度使用情況統(tǒng)計。

　　交易規(guī)則：充分借鑒北向通成功經(jīng)驗(yàn)

　　中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心(簡稱“交易中心”)同日發(fā)布《全國銀行間同業(yè)拆借中心債券通“南向通”交易規(guī)則》。

　　債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經(jīng)驗(yàn)。債券“南向通”交易服務(wù)日為內(nèi)地銀行間債券市場的交易日。交易服務(wù)時間為內(nèi)地銀行間債券市場交易時間，具體為每個交易日北京時間上午9:00—12:00，下午13:30—20:00。

　　交易中心通過與彭博、Tradeweb的系統(tǒng)互聯(lián)，以及與上海清算所、人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)等基礎(chǔ)設(shè)施的通力合作，積極發(fā)揮內(nèi)地和香港金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的協(xié)同作用，有效連接境內(nèi)投資者與境外報價商，最大程度支持境內(nèi)投資者對于多幣種境外債券交易、多樣化托管結(jié)算路徑的需求。同時，交易中心也支持境外報價商以接口直連方式參與“南向通”業(yè)務(wù)，為市場提供多元選擇。

　　南向通上線有何意義

　　央行指出，按照中央決策部署，適時開通“南向通”，一是有利于完善我國債券市場雙向開放的制度安排，進(jìn)一步拓展了國內(nèi)投資者在國際金融市場配置資產(chǎn)的空間；二是有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發(fā)展大局，維護(hù)香港的長期繁榮穩(wěn)定。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，“南向通”有助于提高境內(nèi)投資者對資本跨境流動和匯率管理的意識。另一方面，“南向通”有助于在提高投資者收益率的同時降低企業(yè)融資成本。對銀行而言，比如理財子公司，“南向通”開通對銀行代客端客戶流入將有較大想象空間，可借此機(jī)會拓寬海外資管產(chǎn)品營銷渠道。對券商等非銀金融機(jī)構(gòu)而言，“南向通”吸引力相對更大，可豐富其投資產(chǎn)品種類，分散內(nèi)地債券投資風(fēng)險。

　　中信銀行作為首批“南向通”試點(diǎn)托管清算銀行，將在啟動后為各類金融機(jī)構(gòu)提供香港債券托管結(jié)算和跨境資金清結(jié)算等服務(wù)。中信銀行副行長謝志斌表示，作為“南向通”內(nèi)地托管清算行和首批投資機(jī)構(gòu)，中信銀行將全力以赴助推兩地市場高質(zhì)量互聯(lián)互通，也將充分發(fā)揮信銀理財、信銀國際、信銀投資等境內(nèi)及在港子公司優(yōu)勢，為財富管理客戶提供更加多元化的跨境產(chǎn)品。