城市內(nèi)澇引發(fā)主題投資猜想
來源：天津招商網(wǎng) 瀏覽：次
靜�？h招商網(wǎng)訊：本周市場(chǎng)再創(chuàng)新低，上證指數(shù)依舊處于下降通道內(nèi)，且成交并無走出低迷的跡象，因此策略上依然延續(xù)前期觀點(diǎn)，暫以觀望為主，待市場(chǎng)回暖因素確立后再行入場(chǎng)。
國泰君安在本周晨會(huì)推薦了納川股份（300198），認(rèn)為京津等地的內(nèi)澇或?qū)⒋碳び晁黝}投資。二級(jí)市場(chǎng)上，納川股份今年以來走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，且明顯強(qiáng)于 大盤。從中長(zhǎng)期走勢(shì)看，公司在上市后股價(jià)波動(dòng)幅度較大，呈大波段運(yùn)行格局，進(jìn)入2012年后則已走出前期跌勢(shì)，或?qū)⒄归_中長(zhǎng)期行情，投資者介入該股宜結(jié)合 公司產(chǎn)品的市場(chǎng)狀況把握股價(jià)波動(dòng)節(jié)奏。
7月21日以來，發(fā)生在首都北京嚴(yán)重的城市內(nèi)澇再次敲響城市地下管網(wǎng)建設(shè)和改造的警鐘。 國泰君安判斷，城市地下排水管網(wǎng)建設(shè)和改造或?qū)⒃俅我鹬匾�，隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)，全國各地經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的數(shù)量越來越多，無論是新區(qū)域的建設(shè)還是舊管道的更換， 都將為新型管材的銷售打開空間，以雨水為主題的投資或?qū)⑦M(jìn)一步被刺激，納川股份作為新型塑料管材提供商為城市內(nèi)澇提供更優(yōu)解決方案，管材銷售預(yù)期趨好，估 值或再提升。
具體來看，納川股份主要生產(chǎn)銷售的HDPE纏繞增強(qiáng)管屬于塑料埋地排水管，主要應(yīng)用于排污水和排雨水的城市地下管 網(wǎng)系統(tǒng)。HDPE纏繞增強(qiáng)管具有耐腐蝕、壽命長(zhǎng)、重量輕、無泄漏污染、節(jié)能、易安裝等優(yōu)點(diǎn)。目前雖然混凝土管由于成本低廉的優(yōu)勢(shì)仍占主流，但塑料管的替代 趨勢(shì)已逐漸形成。除了在市政領(lǐng)域，HDPE纏繞增強(qiáng)管還逐步在交通樞紐、核電、石化等市場(chǎng)推廣，公司是HDPE纏繞增強(qiáng)管的龍頭企業(yè)，自2004年向大連 東高租賃兩條進(jìn)口線開始生產(chǎn)HDPE纏繞增強(qiáng)管以來，通過學(xué)習(xí)和創(chuàng)新，公司掌握生產(chǎn)線的核心技術(shù)，2009年退租大連東高兩條線，前后自行投建3條線，目 前已具有11條線，總產(chǎn)能達(dá)2.5萬噸。
進(jìn)一步觀察公司在京津地區(qū)的產(chǎn)能，納川股份于2011年完成了募股項(xiàng)目納川本部一條、武漢匯川二條、天津泰邦一條HDPE生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，2012年一季度天津泰邦另一條生產(chǎn)線投產(chǎn)，天津地區(qū)產(chǎn)能已達(dá)約1萬噸，占總產(chǎn)能40%。
國泰君安也了解到，天津泰邦是公司全資子公司，2011年凈利潤542萬元，占公司凈利潤7.3%。天津的布點(diǎn)意在北京市場(chǎng)，若雨澇事件能促動(dòng)北京地區(qū)的地下管道的改造和新區(qū)建設(shè)的管材選擇，公司將明顯受益。
估值方面，投資者宜把握公司管材毛利率的變動(dòng)——納川股份大口徑管材毛利率提升較快，2011年DN600-DN1400（直徑0.6-1.4米）毛利 率54.37%，同比上升2.12個(gè)百分點(diǎn)。公司大口徑管材價(jià)格相對(duì)較高，前期采取低毛利的策略主要是為了新市場(chǎng)的突破。隨著公司產(chǎn)品的行業(yè)認(rèn)知度不斷提 高，市場(chǎng)逐漸成熟，大口徑管材毛利率仍能保持較高毛利。管徑較小也是導(dǎo)致城市內(nèi)澇的一大原因，因此國泰君安強(qiáng)調(diào)，看好中大口徑管材在未來市場(chǎng)能有更大的應(yīng) 用空間。
國泰君安在本周晨會(huì)推薦了納川股份（300198），認(rèn)為京津等地的內(nèi)澇或?qū)⒋碳び晁黝}投資。二級(jí)市場(chǎng)上，納川股份今年以來走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，且明顯強(qiáng)于 大盤。從中長(zhǎng)期走勢(shì)看，公司在上市后股價(jià)波動(dòng)幅度較大，呈大波段運(yùn)行格局，進(jìn)入2012年后則已走出前期跌勢(shì)，或?qū)⒄归_中長(zhǎng)期行情，投資者介入該股宜結(jié)合 公司產(chǎn)品的市場(chǎng)狀況把握股價(jià)波動(dòng)節(jié)奏。
7月21日以來，發(fā)生在首都北京嚴(yán)重的城市內(nèi)澇再次敲響城市地下管網(wǎng)建設(shè)和改造的警鐘。 國泰君安判斷，城市地下排水管網(wǎng)建設(shè)和改造或?qū)⒃俅我鹬匾�，隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)，全國各地經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的數(shù)量越來越多，無論是新區(qū)域的建設(shè)還是舊管道的更換， 都將為新型管材的銷售打開空間，以雨水為主題的投資或?qū)⑦M(jìn)一步被刺激，納川股份作為新型塑料管材提供商為城市內(nèi)澇提供更優(yōu)解決方案，管材銷售預(yù)期趨好，估 值或再提升。
具體來看，納川股份主要生產(chǎn)銷售的HDPE纏繞增強(qiáng)管屬于塑料埋地排水管，主要應(yīng)用于排污水和排雨水的城市地下管 網(wǎng)系統(tǒng)。HDPE纏繞增強(qiáng)管具有耐腐蝕、壽命長(zhǎng)、重量輕、無泄漏污染、節(jié)能、易安裝等優(yōu)點(diǎn)。目前雖然混凝土管由于成本低廉的優(yōu)勢(shì)仍占主流，但塑料管的替代 趨勢(shì)已逐漸形成。除了在市政領(lǐng)域，HDPE纏繞增強(qiáng)管還逐步在交通樞紐、核電、石化等市場(chǎng)推廣，公司是HDPE纏繞增強(qiáng)管的龍頭企業(yè)，自2004年向大連 東高租賃兩條進(jìn)口線開始生產(chǎn)HDPE纏繞增強(qiáng)管以來，通過學(xué)習(xí)和創(chuàng)新，公司掌握生產(chǎn)線的核心技術(shù)，2009年退租大連東高兩條線，前后自行投建3條線，目 前已具有11條線，總產(chǎn)能達(dá)2.5萬噸。
進(jìn)一步觀察公司在京津地區(qū)的產(chǎn)能，納川股份于2011年完成了募股項(xiàng)目納川本部一條、武漢匯川二條、天津泰邦一條HDPE生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，2012年一季度天津泰邦另一條生產(chǎn)線投產(chǎn)，天津地區(qū)產(chǎn)能已達(dá)約1萬噸，占總產(chǎn)能40%。
國泰君安也了解到，天津泰邦是公司全資子公司，2011年凈利潤542萬元，占公司凈利潤7.3%。天津的布點(diǎn)意在北京市場(chǎng)，若雨澇事件能促動(dòng)北京地區(qū)的地下管道的改造和新區(qū)建設(shè)的管材選擇，公司將明顯受益。
估值方面，投資者宜把握公司管材毛利率的變動(dòng)——納川股份大口徑管材毛利率提升較快，2011年DN600-DN1400（直徑0.6-1.4米）毛利 率54.37%，同比上升2.12個(gè)百分點(diǎn)。公司大口徑管材價(jià)格相對(duì)較高，前期采取低毛利的策略主要是為了新市場(chǎng)的突破。隨著公司產(chǎn)品的行業(yè)認(rèn)知度不斷提 高，市場(chǎng)逐漸成熟，大口徑管材毛利率仍能保持較高毛利。管徑較小也是導(dǎo)致城市內(nèi)澇的一大原因，因此國泰君安強(qiáng)調(diào)，看好中大口徑管材在未來市場(chǎng)能有更大的應(yīng) 用空間。
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